SpaceX non ha soddisfatto le aspettative solo lo scorso trimestre. Li ha schiacciati.
Per la prima volta dalla sua storica IPO, il colosso aerospaziale ha pubblicato i suoi dati finanziari effettivi. Il risultato? Uno sbalorditivo aumento del 92% delle entrate. La società ha incassato 7,8 miliardi di dollari tra aprile e giugno. Gli analisti, cautamente ottimisti, avevano previsto circa 6,93 miliardi di dollari. SpaceX ha superato l’asticella con facilità.
Questa non è solo una buona notizia. È un segnale. Il denaro proviene da due luoghi distinti: l’impero internet satellitare Starlink e una divisione AI in rapida crescita e che brucia denaro.
Perché la perdita netta conta più delle entrate
Le entrate sembrano brillanti. Le perdite sembrano brutte.
Nonostante i ricavi da record, SpaceX ha registrato una perdita netta di 540,5 milioni di dollari nel trimestre. Sì, hai letto bene. Puoi avere la crescita dei ricavi più alta del settore e perdere comunque denaro. Ma il contesto cambia il modo in cui lo vediamo.
Il titolo, che aveva una valutazione di circa 1,75 trilioni di dollari durante la sua IPO di giugno, da allora è sceso dell’8%. Gli investitori sono nervosi. Non perché pensino che l’attività sia fallita, ma perché sanno cosa accadrà: il periodo di lock-up scade giovedì.
Quando queste restrizioni vengono rimosse, gli addetti ai lavori e i primi investitori potranno vendere le loro azioni. Ciò crea offerta. Una maggiore offerta di solito significa prezzi più bassi. Il mercato si sta preparando alla volatilità.
Starlink: il motore che mantiene le luci accese
Fondamentalmente, SpaceX è una società di connettività. Starlink rimane la spina dorsale finanziaria. La visione di Elon Musk è sempre stata quella di costruire un futuro incentrato sull’intelligenza artificiale, ma non è possibile costruire l’intelligenza artificiale senza energia e dati. Starlink fornisce tale infrastruttura.
La base utenti continua a crescere. Gli abbonati arrivano da ogni angolo del globo. E i casi d’uso si stanno espandendo più velocemente di quanto chiunque avesse previsto. Non è più solo Internet domestico. È l’aviazione. È marittimo. Sono i contratti aziendali. È la sicurezza del governo.
Ma l’espansione ha un prezzo. Nello specifico, riduce il ricavo medio per utente (ARPU).
Quando si accede a nuovi mercati internazionali e si offrono livelli di costo inferiori per acquisire un’adozione di massa, la spesa media per utente diminuisce. Questa è una classica strategia di crescita a tutti i costi. La domanda ora è se SpaceX potrà ridurre tali margini senza rallentare la crescita degli abbonati. Stanno investendo molto nella tecnologia mobile direct-to-device, che promette di cambiare completamente l’economia, ma la sua realizzazione costa miliardi.
Il buco nero dell’intelligenza artificiale: 18,37 miliardi di dollari spesi e in aumento
Se Starlink è il motore, l’intelligenza artificiale è il serbatoio del carburante che SpaceX sta cercando di estrarre petrolio in un deserto.
Finora la società ha speso 18,37 miliardi di dollari in infrastrutture AI, espansione Starlink e Starship. Ciò include xAI, il chatbot Grok, la piattaforma social X e i data center fisici.
Qui ci sono entrate. Entrate reali. I contratti con grandi colossi come Anthropic, Google (Alphabet) e Reflection AI stanno portando soldi. Ma molte di queste entrate ricorrenti non sono state ancora riconosciute. I libri non sono al passo con gli accordi.
Le perdite operative nel segmento dell’intelligenza artificiale stanno aumentando. Musk è stato chiaro: questa unità ha bisogno di investimenti massicci e sostenuti prima di trarre profitti consistenti. È un gioco lungo. Un gioco lungo e molto costoso.
Starship: la scommessa sulla riutilizzabilità
Non puoi parlare del futuro di SpaceX senza parlare di Starship.
L’enorme sistema missilistico completamente riutilizzabile non ha ancora iniziato il servizio commerciale. Ma tutti sanno che sta arrivando. È la chiave per ridurre il costo per chilogrammo per orbitare. Questo è importante per Starlink. È importante per l’infrastruttura informatica orbitale dell’intelligenza artificiale prevista da Musk. È importante per l’implementazione di satelliti con larghezza di banda maggiore.
Gli investitori osservano i voli di prova come falchi. Ogni atterraggio e ogni volo di ritorno confermano la tesi. Ogni fallimento getta dubbi.
Separatamente, SpaceX ha annunciato una partnership con Nvidia. Prevedono di utilizzare i chip Nvidia nei satelliti di calcolo orbitali Starmind AI1. Sì, i satelliti. L’idea è di spostare il calcolo fuori dall’atmosfera. Più vicino all’origine dati. Sembra fantascienza. Sta succedendo adesso.
Il cavallo di battaglia Falcon contro il costo dell’astronave
Il segmento spaziale più ampio rimane una miniera di soldi. I lanci commerciali, le missioni governative e la ricerca e sviluppo di astronavi consumano denaro.
Falcon 9, il cavallo di battaglia parzialmente riutilizzabile, sta ancora facendo il lavoro pesante. L’attività di lancio è robusta. Ma le entrate variano in base al mix di clienti. SpaceX ha cambiato le priorità. Sta lanciando più satelliti per la propria rete Starlink anziché vendere corse a terzi. Ciò ha un senso strategico. Non è sempre finanziariamente ottimale nel breve termine.
I costi legati allo sviluppo di Starship sono notevoli. Sono assorbiti qui. Appesantiscono i profitti.
Voci sulla fusione Musk Tesla
Poi c’è il rumore.
Un rapporto del Wall Street Journal suggerisce che i dirigenti di Tesla si stiano preparando a separare le sue attività in Cina, suggerendo una potenziale fusione tra SpaceX e Tesla. Musk lo respinse immediatamente. “Notizie false”, le ha definite.
Ma non ha detto “mai”.
Ha citato la crescente sovrapposizione operativa tra le due società. La logistica. Il talento. La tecnologia. Se mai dovesse verificarsi una fusione, rimodellerebbe entrambi i settori. Per ora resta un rumor. Ma nell’orbita di Musk le voci hanno un peso. Muovono le azioni. Tengono gli analisti in tensione.
Il primo trimestre come società pubblica dimostra che SpaceX è un business mostruoso. Ma è un mostro con la pressione alta. Il divario tra ricavi e profitti è ampio. Si avvicina la scadenza del periodo di lock-up. La scommessa dell’IA non è ancora stata dimostrata in termini di profitti.
SpaceX sta giocando a scacchi 4D mentre Wall Street cerca di leggere un tabellone segnapunti. Il mercato potrebbe non comprendere ancora la strategia. Ma il flusso di cassa dice una cosa: il treno si muove. Veloce.
