SpaceX voldeed niet alleen afgelopen kwartaal aan de verwachtingen. Het verpletterde hen.
Voor het eerst sinds zijn historische beursgang heeft de ruimtevaartgigant zijn financiële cijfers vrijgegeven. Het resultaat? Een duizelingwekkende omzetstijging van 92%. Het bedrijf haalde tussen april en juni 7,8 miljard dollar binnen. Analisten, die voorzichtig optimistisch waren, hadden ongeveer 6,93 miljard dollar voorspeld. SpaceX heeft de lat met gemak overschreden.
Dit is niet alleen goed nieuws. Het is een signaal. Het geld komt van twee verschillende plaatsen: het Starlink-satellietinternetimperium en een snelgroeiende, geldverbrandende AI-divisie.
Waarom het nettoverlies belangrijker is dan de omzet
De inkomsten zien er glanzend uit. Verliezen zien er lelijk uit.
Ondanks de recordomzet boekte SpaceX een nettoverlies van $540,5 miljoen voor het kwartaal. Ja, dat lees je goed. U kunt de hoogste omzetgroei in de sector realiseren en toch geld verliezen. Maar de context verandert hoe we dit bekijken.
Het aandeel, dat tijdens de beursintroductie in juni een waardering van ongeveer 1,75 biljoen dollar had ingeprijsd, is sindsdien met 8% gedaald. Beleggers zijn nerveus. Niet omdat ze denken dat de zaak kapot is, maar omdat ze weten wat er gaat komen: donderdag loopt de lock-up periode af.
Wanneer deze beperkingen worden opgeheven, kunnen insiders en vroege investeerders hun aandelen verkopen. Dat schept aanbod. Meer aanbod betekent meestal lagere prijzen. De markt maakt zich op voor volatiliteit.
Starlink: de motor die de lichten aanhoudt
In de kern is SpaceX een connectiviteitsbedrijf. Starlink blijft de financiële ruggengraat. De visie van Elon Musk ging altijd over het bouwen van een AI-first-toekomst, maar je kunt geen AI bouwen zonder kracht en data. Starlink zorgt voor die infrastructuur.
De gebruikersbasis blijft groeien. Abonnees stromen binnen uit alle hoeken van de wereld. En de gebruiksscenario’s breiden zich sneller uit dan iedereen had verwacht. Het is niet alleen meer thuisinternet. Het is luchtvaart. Het is maritiem. Het zijn ondernemingscontracten. Het is overheidsveiligheid.
Maar uitbreiding heeft een prijs. Het verlaagt met name de gemiddelde opbrengst per gebruiker (ARPU).
Wanneer u nieuwe internationale markten betreedt en goedkopere niveaus aanbiedt om massale adoptie te realiseren, dalen de gemiddelde uitgaven per gebruiker. Dit is een klassieke strategie van groei tegen elke prijs. De vraag is nu of SpaceX die marges kan verkleinen zonder de groei van het aantal abonnees te vertragen. Ze investeren zwaar in direct-to-device mobiele technologie, die belooft de economie volledig te veranderen, maar het kost miljarden om te bouwen.
Het AI Black Hole: $18,37 miljard uitgegeven en het blijft groeien
Als Starlink de motor is, is AI de brandstoftank die SpaceX in een woestijn naar olie probeert te boren.
Het bedrijf heeft tot nu toe 18,37 miljard dollar uitgegeven aan AI-infrastructuur, Starlink-uitbreiding en Starship. Dat omvat xAI, de Grok-chatbot, het sociale platform X en de fysieke datacenters.
Hier zijn inkomsten. Echte inkomsten. Contracten met grote spelers als Anthropic, Google (Alphabet) en Reflection AI brengen geld binnen. Maar veel van die terugkerende inkomsten zijn nog niet erkend. De boeken hebben de deals niet ingehaald.
De operationele verliezen in het AI-segment lopen op. Musk is duidelijk geweest: deze eenheid heeft aanhoudende, enorme investeringen nodig voordat het consequent winst kan maken. Het is een lang spel. Een heel duur lang spel.
Starship: de gok op herbruikbaarheid
Je kunt niet over de toekomst van SpaceX praten zonder over Starship te praten.
Het enorme, volledig herbruikbare raketsysteem is nog niet in commerciële dienst. Maar iedereen weet dat het eraan komt. Het is de sleutel tot het verlagen van de kosten per kilogram in een baan om de aarde. Dat is belangrijk voor Starlink. Het is van belang voor de orbitale AI-computerinfrastructuur die Musk voor ogen heeft. Het is van belang voor de inzet van satellieten met een hogere bandbreedte.
Beleggers kijken als haviken naar de testvluchten. Elke succesvolle landing en hervlucht bewijst deze stelling. Elke mislukking roept twijfel op.
Afzonderlijk kondigde SpaceX een samenwerking aan met Nvidia. Ze zijn van plan Nvidia-chips te gebruiken in de Starmind AI1 orbitale computersatellieten. Ja, satellieten. Het idee is om berekeningen uit de atmosfeer te halen. Dichter bij de gegevensbron. Het klinkt sciencefiction. Het gebeurt nu.
Het Falcon-werkpaard versus de kosten van een ruimteschip
Het bredere ruimtevaartsegment blijft een geldput. Commerciële lanceringen, overheidsmissies en onderzoek en ontwikkeling van Starships vreten geld op.
Falcon 9, het gedeeltelijk herbruikbare werkpaard, doet nog steeds het zware werk. De lanceringsactiviteit is robuust. Maar de omzet fluctueert op basis van de mix van klanten. SpaceX heeft de prioriteiten verlegd. Het lanceert meer satellieten voor zijn eigen Starlink-netwerk in plaats van ritten aan derden te verkopen. Dat is strategisch zinvol. Het is niet altijd financieel optimaal op de korte termijn.
De kosten die verband houden met de ontwikkeling van Starship zijn aanzienlijk. Ze worden hier opgenomen. Ze wegen op het eindresultaat.
De geruchten over de samenvoeging van Musk Tesla
Dan is er het geluid.
Een rapport van de Wall Street Journal suggereerde dat leidinggevenden van Tesla zich voorbereidden op het afsplitsen van de Chinese activiteiten, wat duidde op een mogelijke fusie tussen SpaceX en Tesla. Musk verwierp het onmiddellijk. ‘Fakenieuws’, noemde hij het.
Maar hij zei niet ‘nooit’.
Hij noemde de groeiende operationele overlap tussen de twee bedrijven. De logistiek. Het talent. De technologie. Als er ooit een fusie zou plaatsvinden, zou dit beide industrieën een nieuwe vorm geven. Voorlopig blijft het een gerucht. Maar in de sfeer van Musk hebben geruchten gewicht. Ze verplaatsen aandelen. Ze houden analisten scherp.
Het eerste kwartaal als beursgenoteerd bedrijf bewijst dat SpaceX een monsterbedrijf is. Maar het is een monster met hoge bloeddruk. De kloof tussen omzet en winst is groot. Het einde van de lock-upperiode nadert. De AI-weddenschap is op de onderste regel nog steeds onbewezen.
SpaceX speelt 4D-schaak terwijl Wall Street een scorebord probeert te lezen. Het kan zijn dat de markt de strategie nog niet begrijpt. Maar de cashflow zegt één ding: de trein rijdt. Snel.
