SpaceX n’a pas seulement répondu aux attentes au dernier trimestre. Cela les a écrasés.
Pour la première fois depuis son introduction en bourse historique, le géant de l’aérospatiale a publié ses véritables résultats financiers. Le résultat ? Une augmentation stupéfiante de 92 % des revenus. L’entreprise a engrangé 7,8 milliards de dollars entre avril et juin. Les analystes, prudemment optimistes, prévoyaient environ 6,93 milliards de dollars. SpaceX a facilement franchi la barre.
Ce n’est pas seulement une bonne nouvelle. C’est un signal. L’argent provient de deux endroits distincts : l’empire Internet par satellite Starlink et une division d’IA en croissance rapide et qui brûle de l’argent.
Pourquoi la perte nette compte plus que les revenus
Les revenus semblent brillants. Les pertes semblent laides.
Malgré un chiffre d’affaires record, SpaceX a enregistré une perte nette de 540,5 millions de dollars pour le trimestre. Oui, vous avez bien lu. Vous pouvez avoir la croissance de revenus la plus élevée du secteur tout en perdant de l’argent. Mais le contexte change notre façon de voir les choses.
Le titre, dont la valorisation s’élevait à environ 1,75 billion de dollars lors de son introduction en bourse en juin, a chuté de 8 % depuis lors. Les investisseurs sont nerveux. Non pas parce qu’ils pensent que l’entreprise est en panne, mais parce qu’ils savent ce qui s’en vient : la période de blocage expire jeudi.
Lorsque ces restrictions seront levées, les initiés et les premiers investisseurs pourront vendre leurs actions. Cela crée de l’offre. Une offre plus importante signifie généralement une baisse des prix. Le marché se prépare à la volatilité.
Starlink : Le moteur qui maintient les lumières allumées
À la base, SpaceX est une entreprise de connectivité. Starlink reste l’épine dorsale financière. La vision d’Elon Musk a toujours été de construire un avenir axé sur l’IA, mais vous ne pouvez pas créer d’IA sans énergie et sans données. Starlink fournit cette infrastructure.
La base d’utilisateurs ne cesse de croître. Les abonnés affluent des quatre coins du monde. Et les cas d’utilisation se développent plus rapidement que prévu. Il ne s’agit plus seulement d’Internet à domicile. C’est l’aviation. C’est maritime. Ce sont des contrats d’entreprise. C’est la sécurité du gouvernement.
Mais l’expansion a un prix. Plus précisément, cela fait baisser le revenu moyen par utilisateur (ARPU).
Lorsque vous pénétrez de nouveaux marchés internationaux et proposez des niveaux moins coûteux pour capturer une adoption massive, la dépense moyenne par utilisateur diminue. Il s’agit d’une stratégie classique de croissance à tout prix. La question est maintenant de savoir si SpaceX peut réduire ces marges sans ralentir la croissance du nombre d’abonnés. Ils investissent massivement dans la technologie mobile directement sur l’appareil, ce qui promet de changer complètement la donne économique, mais sa construction coûte des milliards.
Le trou noir de l’IA : 18,37 milliards de dollars dépensés et ce n’est pas fini
Si Starlink est le moteur, l’IA est le réservoir de carburant que SpaceX tente de forer pour trouver du pétrole dans un désert.
La société a dépensé jusqu’à présent 18,37 milliards de dollars pour l’infrastructure d’IA, l’expansion de Starlink et Starship. Cela inclut xAI, le chatbot Grok, la plateforme sociale X et les centres de données physiques.
Il y a des revenus ici. Des revenus réels. Les contrats avec des poids lourds comme Anthropic, Google (Alphabet) et Reflection AI rapportent de l’argent. Mais une grande partie de ces revenus récurrents n’a pas encore été reconnue. Les livres n’ont pas rattrapé les offres.
Les pertes d’exploitation dans le segment de l’IA s’accumulent. Musk a été clair : cette unité a besoin d’investissements massifs et soutenus avant de générer des bénéfices constants. C’est un long jeu. Un long jeu très coûteux.
Starship : le pari de la réutilisabilité
Vous ne pouvez pas parler de l’avenir de SpaceX sans parler de Starship.
Le système de fusée massif et entièrement réutilisable n’a pas encore commencé son service commercial. Mais tout le monde sait que ça arrive. C’est la clé pour réduire le coût par kilogramme en orbite. Cela compte pour Starlink. Cela est important pour l’infrastructure informatique orbitale de l’IA envisagée par Musk. Cela est important pour le déploiement de satellites à bande passante plus élevée.
Les investisseurs surveillent les vols d’essai comme des faucons. Chaque atterrissage et revol réussi prouve cette thèse. Chaque échec sème le doute.
Par ailleurs, SpaceX a annoncé un partenariat avec Nvidia. Ils prévoient d’utiliser des puces Nvidia dans les satellites de calcul orbitaux Starmind AI1. Oui, les satellites. L’idée est de sortir le calcul de l’atmosphère. Plus proche de la source de données. Cela ressemble à de la science-fiction. Cela se produit maintenant.
Le Falcon Workhorse contre le coût du Starship
Le segment spatial au sens large reste un gouffre financier. Les lancements commerciaux, les missions gouvernementales et la R&D sur Starship consomment de l’argent.
Falcon 9, le cheval de bataille partiellement réutilisable, fait toujours le gros du travail. L’activité de lancement est robuste. Mais les revenus fluctuent en fonction de la composition des clients. SpaceX a changé ses priorités. Il lance davantage de satellites pour son propre réseau Starlink plutôt que de vendre des trajets à des tiers. Cela a du sens stratégique. Ce n’est pas toujours optimal financièrement à court terme.
Les coûts liés au développement de Starship sont conséquents. Ils sont absorbés ici. Ils alourdissent les résultats.
Les rumeurs de fusion de Musk Tesla
Et puis il y a le bruit.
Un rapport du Wall Street Journal a suggéré que les dirigeants de Tesla se préparaient à séparer leurs activités en Chine, faisant allusion à une potentielle fusion entre SpaceX et Tesla. Musk l’a rejeté immédiatement. «Fake news», a-t-il qualifié.
Mais il n’a pas dit « jamais ».
Il a évoqué le chevauchement opérationnel croissant entre les deux sociétés. La logistique. Le talent. La technologie. Si jamais une fusion se produisait, elle remodèlerait les deux secteurs. Pour l’instant, cela reste une rumeur. Mais dans l’orbite d’Elon Musk, les rumeurs ont du poids. Ils déplacent les actions. Ils tiennent les analystes en haleine.
Le premier trimestre en tant qu’entreprise publique prouve que SpaceX est une entreprise monstrueuse. Mais c’est un monstre souffrant d’hypertension. L’écart entre les revenus et les bénéfices est important. L’expiration de la période de blocage approche. Le pari de l’IA n’a pas encore fait ses preuves en termes de résultats.
SpaceX joue aux échecs en 4D tandis que Wall Street essaie de lire un tableau d’affichage. Le marché ne comprend peut-être pas encore la stratégie. Mais les flux de trésorerie disent une chose : le train avance. Rapide.
