SpaceX tidak memenuhi ekspektasi pada kuartal terakhir. Itu menghancurkan mereka.
Untuk pertama kalinya sejak IPO bersejarahnya, raksasa dirgantara ini merilis laporan keuangan aktualnya. Hasilnya? Lonjakan pendapatan yang mengejutkan sebesar 92%. Perusahaan ini meraup $7,8 miliar antara bulan April dan Juni. Analis, yang optimistis, memperkirakan sekitar $6,93 miliar. SpaceX melewati batas dengan mudah.
Ini bukan hanya kabar baik. Itu sebuah sinyal. Dana tersebut berasal dari dua tempat berbeda: kerajaan internet satelit Starlink dan divisi AI yang berkembang pesat dan menghasilkan banyak uang.
Mengapa Kerugian Bersih Lebih Penting Daripada Pendapatan
Pendapatan terlihat mengkilat. Kerugian terlihat jelek.
Meskipun pendapatannya memecahkan rekor, SpaceX membukukan kerugian bersih sebesar $540,5 juta untuk kuartal tersebut. Ya, Anda membacanya dengan benar. Anda dapat memperoleh pertumbuhan pendapatan tertinggi di industri dan tetap merugi. Namun konteks mengubah cara kita memandang hal ini.
Saham tersebut, yang bernilai sekitar $1,75 triliun selama IPO bulan Juni, telah turun 8% sejak saat itu. Investor gelisah. Bukan karena mereka berpikir bisnisnya rusak, tapi karena mereka tahu apa yang akan terjadi: masa lock-up akan berakhir pada hari Kamis.
Ketika pembatasan tersebut dicabut, orang dalam dan investor awal dapat menjual saham mereka. Hal ini menciptakan pasokan. Lebih banyak pasokan biasanya berarti harga lebih rendah. Pasar bersiap menghadapi volatilitas.
Starlink: Mesin yang Menjaga Lampu Tetap Menyala
Pada intinya, SpaceX adalah perusahaan konektivitas. Starlink tetap menjadi tulang punggung keuangan. Visi Elon Musk adalah membangun masa depan yang mengutamakan AI, namun Anda tidak dapat membangun AI tanpa listrik dan data. Starlink menyediakan infrastruktur itu.
Basis pengguna terus bertambah. Pelanggan berdatangan dari seluruh penjuru dunia. Dan kasus penggunaannya berkembang lebih cepat dari perkiraan siapa pun. Ini bukan hanya internet di rumah lagi. Ini penerbangan. Ini maritim. Itu adalah kontrak perusahaan. Ini adalah keamanan pemerintah.
Namun ekspansi mempunyai konsekuensinya. Secara khusus, hal ini menurunkan Pendapatan Rata-Rata Per Pengguna (ARPU).
Saat Anda memasuki pasar internasional baru dan menawarkan tingkat biaya yang lebih rendah untuk menangkap adopsi massal, rata-rata pembelanjaan per pengguna akan turun. Ini adalah strategi pertumbuhan klasik dengan segala cara. Pertanyaannya sekarang adalah apakah SpaceX dapat memperketat margin tersebut tanpa memperlambat pertumbuhan pelanggan. Mereka berinvestasi besar-besaran pada teknologi seluler langsung ke perangkat, yang menjanjikan perubahan besar dalam perekonomian—namun pembangunannya memerlukan biaya miliaran dolar.
Lubang Hitam AI: $18,37 Miliar Dibelanjakan dan Terus Berhitung
Jika Starlink adalah mesinnya, AI adalah tangki bahan bakar yang SpaceX coba bor untuk mencari minyak di gurun.
Perusahaan sejauh ini telah menghabiskan $18,37 miliar untuk infrastruktur AI, ekspansi Starlink, dan Starship. Itu termasuk xAI, chatbot Grok, platform sosial X, dan pusat data fisik.
Ada pendapatan di sini. Pendapatan riil. Kontrak dengan perusahaan besar seperti Anthropic, Google (Alphabet), dan Reflection AI menghasilkan keuntungan. Namun banyak dari pendapatan berulang tersebut yang belum diakui. Buku-buku tersebut belum memenuhi kesepakatan.
Kerugian operasional di segmen AI semakin meningkat. Musk telah menjelaskan dengan jelas: unit ini membutuhkan investasi besar-besaran yang berkelanjutan sebelum dapat memperoleh keuntungan secara konsisten. Ini pertandingan yang panjang. Sebuah permainan panjang yang sangat mahal.
Starship: Perjudian dalam Penggunaan Kembali
Anda tidak dapat membicarakan masa depan SpaceX tanpa membicarakan Starship.
Sistem roket raksasa yang sepenuhnya dapat digunakan kembali ini belum memulai layanan komersialnya. Tapi semua orang tahu itu akan terjadi. Ini adalah kunci untuk menurunkan biaya per kilogram ke orbit. Itu penting bagi Starlink. Hal ini penting bagi infrastruktur komputasi AI orbital yang diimpikan Musk. Hal ini penting untuk menyebarkan satelit dengan bandwidth yang lebih tinggi.
Investor mengamati uji penerbangan ini seperti elang. Setiap pendaratan dan penerbangan ulang yang berhasil membuktikan tesis tersebut. Setiap kegagalan menimbulkan keraguan.
Secara terpisah, SpaceX mengumumkan kemitraan dengan Nvidia. Mereka berencana menggunakan chip Nvidia di satelit komputasi orbital Starmind AI1. Ya, satelit. Idenya adalah untuk memindahkan komputasi keluar dari atmosfer. Lebih dekat ke sumber data. Kedengarannya fiksi ilmiah. Itu sedang terjadi sekarang.
Pekerja Keras Falcon vs. Biaya Kapal Luar Angkasa
Segmen ruang angkasa yang lebih luas tetap menjadi lubang uang. Peluncuran komersial, misi pemerintah, dan penelitian dan pengembangan Starship menghabiskan banyak uang.
Falcon 9, pekerja keras yang sebagian dapat digunakan kembali, masih melakukan pekerjaan berat. Aktivitas peluncuran sangat kuat. Namun pendapatan berfluktuasi berdasarkan campuran pelanggan. SpaceX telah mengubah prioritasnya. Mereka meluncurkan lebih banyak satelit untuk jaringan Starlink miliknya sendiri daripada menjual wahana ke pihak ketiga. Hal ini masuk akal secara strategis. Hal ini tidak selalu optimal secara finansial dalam jangka pendek.
Biaya yang terkait dengan pengembangan Starship sangat besar. Mereka asyik di sini. Mereka membebani keuntungannya.
Rumor Penggabungan Musk Tesla
Lalu ada kebisingan.
Laporan Wall Street Journal menunjukkan bahwa para eksekutif Tesla sedang bersiap untuk memisahkan bisnisnya di Tiongkok, mengisyaratkan potensi merger antara SpaceX dan Tesla. Musk langsung mengabaikannya. “Berita palsu,” dia menyebutnya.
Tapi dia tidak mengatakan “tidak pernah.”
Dia mencontohkan meningkatnya tumpang tindih operasional antara kedua perusahaan. Logistik. Bakat. Teknologi. Jika merger terjadi, hal itu akan membentuk kembali kedua industri tersebut. Untuk saat ini, hal tersebut masih sebatas rumor. Namun di lingkungan Musk, rumor memiliki bobot. Mereka memindahkan saham. Mereka membuat para analis tetap waspada.
Kuartal pertama sebagai perusahaan publik membuktikan SpaceX adalah monster dalam bisnis. Tapi itu monster dengan tekanan darah tinggi. Kesenjangan antara pendapatan dan laba sangat lebar. Kedaluwarsa periode penguncian sudah dekat. Taruhan AI masih belum terbukti.
SpaceX sedang bermain catur 4D sementara Wall Street mencoba membaca papan skor. Pasar mungkin belum memahami strateginya. Namun arus kas menunjukkan satu hal: kereta sedang melaju. Cepat.
