Anthropic хоче вийти з тіні приватних інвесторів.
Принаймні вони вже шукають вихід.
У понеділок вранці розробник ІІ подав до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) конфіденційну форму S-1. Це стандартна передмова до первинного громадського розміщення (IPO). Компанія ще не визначилась із кількістю акцій. Цільової ціни також немає. Тільки розмите посилання до «умов ринку».
Чому зараз?
Тому що спалювання грошей стало надто гучним.
Велика трійка
Здається, ми спостерігаємо естафету.
Anthropic, SpaceX та OpenAI. Три гіганти, три мрії про трильйонні оцінки, всі одночасно дивляться у бік публічного ринку в тому самому році. Конгломерат Ілона Маска – так, той самий, що включає Starlink та соціальну мережу з логотипом «X» – подав документи у травні. Наступним у черзі, за чутками, буде OpenAI.
А автор Claude намагається випередити їх усіх.
Їх оцінки досягли таких висот, що залучення капіталу приватних ринках стає неймовірно непрактичним.
Ед Зітрон розуміє суть.
Приватний басейн переповнений. Інвесторам потрібна ліквідність. Вони хочуть забрати свої гроші. Закритість звітності працює лише тоді, коли поїзд хайпа рухається досить швидко, щоб ігнорувати закони фізики.
Але ІІ не безкоштовний.
Витрати залізо просто зашкалюють. Одні рахунки за електроенергію могли б забезпечити електрикою невелике місто. На одній лише вірі не можна завжди підтримувати дефіцит.
Прибуток чи ілюзія?
Ось неприємна частина.
Сектор ІІ витрачає приблизно два долари на кожен зароблений долар.
Реальні гроші робить лише Nvidia. Решта копають яму.
Критики стверджують, що бухгалтерія навмисно прикрашена. Ануалізовані цифри виручки. Приховані витрати. Маржинальність, яка не існує на папері, але чудово виглядає у презентаціях для інвесторів.
Минулого тижня Anthropic залучила $65 мільярдів. Їхня оцінка? $965 мільярдів.
Це божевілля.
Роб Лалка, викладач бізнесу в Університеті Тулейна, назвав цю суму «чарівною».
Але вони витрачали ці гроші так само швидко, як їх отримували.
Що буде далі?
Публічне розміщення дозволить пенсійним фондам та страховим гігантам розпочати гру.
Не просто трейдерам смартфонів. А рельєфному, «липкому», нудному капіталу.
Цей капітал приходить зі своїми умовами.
Пастка підзвітності
SEC потребує чеків.
Конфіденційна заявка поки що приховує деталі, але це зміниться дуже швидко. Чекайте на проспект емісії за кілька тижнів.
Коли цей документ стане публічним, то буде жорстко.
Фінанси. Ризики. Юридичні зобов’язання.
Даріо Амодей більше не зможе шепотіти відповіді у закритому кабінеті.
Йому доведеться брати аналітиків.
На нього чекають щоквартальні телефонні конференції з прибутку.
Те саме стосується й Сема Альтмана.
Чи важливо ринку, чи прибуткова ваша компанія?
Meta втратила мільярди на Метавсесвіті. Інвестори лише розвели руками.
Можливо, вони розведуть руками перед ІІ.
Але історія говорить про інше.
Подивіться на Uber.
Вони спливали кров’ю роками, перш ніж стабілізуватися. Якщо Anthropic піде тим же шляхом, акціонери можуть стати нервовими. Вони вимагатимуть фокусу. Менше додатків для відео у стилі Sora. Більше інструментів, які приносять дохід.
Чи це конкурс краси.
Люди купують акції не тому, що вони того варті, а тому що думають, що ви думаєте, що вони того варті.
Патрік Корріган попереджає про «крах імпульсу».
Ціни зростають на чистому адреналіні. Потім настає реальність.
Навколо обертається порівняння з WeWork.
Документ 2019 року, який оголив гнилизна під глянсовими слайдами. IPO розвалився.
Економіка Anthropic не ідентична, але принцип той самий.
Якщо міхур лусне, він лусне з розмахом.
Альтернатива – тиха смерть. Делістинг з Nasdaq. Перетворення на нішевий інструмент. Поглинання Microsoft або Google.
Хто переможе?
Ніхто не знає.
Заявка лежить там, конфіденційна та тиха.
Поки що вечірка триває.
