Anthropic will aus dem Privaten raus.
Oder zumindest suchen sie nach der Ausgangstür.
Am Montagmorgen reichte der KI-Entwickler ein vertrauliches Formular S-1 bei der SEC ein. Es ist der übliche Auftakt zu einem Börsengang. Das Unternehmen hat keine Aktienanzahl festgelegt. Auch kein Preisziel. Nur eine vage Anspielung auf „Marktbedingungen“.
Warum jetzt?
Der Cashburn wird immer lauter.
Die großen Drei
Es fühlt sich an wie ein Staffellauf.
Anthropic, SpaceX und OpenAI. Drei Giganten, drei Billionen-Dollar-Träume, die alle im selben Jahr den öffentlichen Markt im Auge haben. Das Konglomerat von Elon Musk – ja, dasjenige, zu dem auch Starlink und das soziale Netzwerk mit dem X-Logo gehören – hat im Mai seinen Antrag eingereicht. OpenAI soll als nächstes an der Reihe sein.
Und dann ist da noch Claudes Schöpfer, der versucht, ihnen zuvorzukommen.
Ihre Bewertungen sind derzeit … so hoch, dass es unglaublich unpraktisch wird, privat mehr Kapital zu beschaffen.
Ed Zitron versteht es.
Der private Pool ist voll. Investoren wollen Liquidität. Sie wollen auszahlen. Die Bücher geschlossen zu halten, funktioniert nur, wenn der Hype-Zug schnell genug in Bewegung bleibt, um die Physik zu ignorieren.
Aber KI ist nicht kostenlos.
Die Hardwarekosten sind atemberaubend. Allein die Stromrechnungen könnten eine kleine Stadt mit Strom versorgen. Man kann ein Defizit nicht allein durch den Glauben aufrechterhalten.
Nicht für immer.
Einnahmen? Oder Illusion?
Hier ist der hässliche Teil.
Der KI-Sektor gibt für jeden Dollar, den er zurückerhält, etwa zwei Dollar aus.
Nur Nvidia verdient echtes Geld. Alle anderen graben ein Loch.
Kritiker sagen, die Buchhaltung sei verschönert. „Annualisierte“ Umsatzzahlen. Versteckte Kosten. Ränder, die es auf dem Papier nicht gibt, die aber im Pitch Deck auf jeden Fall hübsch aussehen.
Anthropic hat letzte Woche 65 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Ihre Bewertung? 965 Milliarden US-Dollar.
Es ist verrückt.
Rob Lalka, der an der Tulane-Universität Betriebswirtschaft unterrichtet, bezeichnete es als atemberaubend.
Sie haben es genauso schnell ausgegeben, wie sie es bekommen haben.
Was passiert also als nächstes?
Eine öffentliche Notierung ermöglicht Pensionsfonds und Versicherungsgiganten den Einstieg.
Nicht nur Daytrader auf ihren Handys. Echtes, klebriges, langweiliges Kapital.
Dieses Kapital ist an Bedingungen geknüpft.
Die Verantwortungsfalle
Die SEC verlangt Quittungen.
Die vertrauliche Akte verheimlicht vorerst die Details, aber das ändert sich schnell. Erwarten Sie in ein paar Wochen einen Prospekt.
Wenn dieses Dokument veröffentlicht wird, wird es brutal sein.
Finanzen. Risiken. Gesetzliche Verbindlichkeiten.
Dario Amodei wird nicht mehr in der Lage sein, in einem Hinterzimmer Antworten zu flüstern.
Er wird sich Analysten stellen.
Er wird vierteljährliche Gewinnmitteilungen durchführen.
Sam Altman wird es auch tun.
Interessiert es den Markt, ob Sie profitabel sind?
Meta hat im Metaverse Milliarden verloren. Die Anleger zuckten mit den Schultern.
Vielleicht zucken sie angesichts der KI mit den Schultern.
Aber die Geschichte legt etwas anderes nahe.
Schauen Sie sich Uber an.
Sie bluteten jahrelang, bevor sie sich stabilisierten. Wenn Anthropic dasselbe tut, könnten die Aktionäre nervös werden. Sie werden Konzentration erfordern. Weniger Sora-Video-Apps. Mehr umsatzgenerierende Tools.
Oder vielleicht ist es ein Schönheitswettbewerb.
Die Leute kaufen die Aktie nicht, weil sie es wert ist, sondern weil sie denken, Sie denken, dass sie es wert ist.
Patrick Corrigan warnt vor einem „Momentum-Crash“.
Die Preise steigen durch pures Adrenalin. Dann kommt die Realität.
Es kursiert ein WeWork-Vergleich.
Eine Akte aus dem Jahr 2019, die die Fäulnis unter den Hochglanzfolien aufdeckte. Der Börsengang scheiterte.
Die Ökonomie von Anthropic ist nicht identisch, aber das Prinzip bleibt bestehen.
Wenn die Blase platzt, platzt sie heftig.
Die Alternative ist ein stiller Tod. Delisting von der Nasdaq. Ein Nischentool werden. Von Microsoft oder Google gefressen werden.
Wer gewinnt?
Niemand weiß es.
Die Akte liegt dort, vertraulich und ruhig.
Die Party geht vorerst weiter.
