Anthropic хочет выйти из тени частных инвесторов.
По крайней мере, они уже ищут выход.
В понедельник утром разработчик ИИ подал в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) конфиденциальную форму S-1. Это стандартная предисловие к первичному публичному размещению (IPO). Компания еще не определилась с количеством акций. Целевой цены тоже нет. Только размытая отсылка к «условиям рынка».
Почему сейчас?
Потому что сжигание денег стало слишком громким.
Большая тройка
Кажется, мы наблюдаем эстафету.
Anthropic, SpaceX и OpenAI. Три гиганта, три мечты о триллионных оценках, все одновременно смотрят в сторону публичного рынка в одном и том же году. Конгломерат Илона Маска — да, тот самый, что включает Starlink и социальную сеть с логотипом «X» — подал документы в мае. Следующим в очереди, по слухам, будет OpenAI.
А создатель Claude пытается опередить их всех.
Их оценки достигли таких высот, что привлечение капитала на частных рынках становится невероятно непрактичным.
Эд Зитрон понимает суть.
Частный бассейн переполнен. Инвесторам нужна ликвидность. Они хотят забрать свои деньги. Закрытость отчетности работает только тогда, когда поезд хайпа движется достаточно быстро, чтобы игнорировать законы физики.
Но ИИ не бесплатный.
Затраты на железо просто зашкаливают. Одни счета за электроэнергию могли бы обеспечить электричеством небольшой город. На одной лишь вере нельзя вечно поддерживать дефицит.
Прибыль или иллюзия?
Вот неприятная часть.
Сектор ИИ тратит примерно два доллара на каждый заработанный доллар.
Реальные деньги делает только Nvidia. Все остальные копают яму.
Критики утверждают, что бухгалтерия намеренно приукрашена. «Аннуализированные» цифры выручки. Скрытые расходы. Маржинальность, которая не существует на бумаге, но прекрасно смотрится в презентациях для инвесторов.
На прошлой неделе Anthropic привлекла $65 миллиардов. Их оценка? $965 миллиардов.
Это безумие.
Роб Лалка, преподаватель бизнеса в Университете Тулейна, назвал эту сумму «очаровывающей».
Но они тратили эти деньги так же быстро, как получали их.
Что будет дальше?
Публичное размещение позволит пенсионным фондам и страховым гигантам вступить в игру.
Не просто трейдерам на смартфонах. А рельному, «липкому», скучному капиталу.
Этот капитал приходит со своими условиями.
Ловушка подотчетности
SEC требует чеки.
Конфиденциальная заявка пока скрывает детали, но это изменится очень быстро. Ожидайте проспекта эмиссии через несколько недель.
Когда этот документ станет публичным, будет жестко.
Финансы. Риски. Юридические обязательства.
Дарио Амодей больше не сможет шептать ответы в закрытом кабинете.
Ему придется面对 аналитиков.
Ему предстоят ежеквартальные телефонные конференции по прибыли.
То же самое касается и Сэма Альтмана.
Важно ли рынку, прибыльна ли ваша компания?
Meta потеряла миллиарды на Метавселенной. Инвесторы лишь развели руками.
Возможно, они разведут руками и перед ИИ.
Но история говорит об обратном.
Посмотрите на Uber.
Они истекали кровью годами, прежде чем стабилизироваться. Если Anthropic пойдет по тому же пути, акционеры могут стать нервными. Они потребуют фокуса. Меньше приложений для видео в стиле Sora. Больше инструментов, приносящих доход.
Или же это конкурс красоты.
Люди покупают акции не потому, что они того стоят, а потому что думают, что вы думаете, что они того стоят.
Патрик Корриган предупреждает о «крахе импульса».
Цены растут на чистом адреналине. Затем наступает реальность.
Вокруг крутится сравнение с WeWork.
Документ 2019 года, который обнажил гниль под глянцевыми слайдами. IPO развалился.
Экономика Anthropic не идентична, но принцип тот же.
Если пузырь лопнет, он лопнет с размахом.
Альтернатива — тихая смерть. Делистинг с Nasdaq. Превращение в нишевый инструмент. Поглощение Microsoft или Google.
Кто победит?
Никто не знает.
Заявка лежит там, конфиденциальная и тихая.
Пока что вечеринка продолжается.
